Ø【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年8月30日，信达大炼化指数涨幅为57.20%，同期石油加工行业指数涨幅为-4.64%，沪深300指数涨幅为-12.86%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。
Ø根据路透社的报道，伊朗最高领导人哈梅内伊（Ayatollah Ali Khamenei）于2018年8月29日表示伊朗也将考虑退出伊朗核协议！根据我们跟踪的原油进出口数据显示，2018年8月，伊朗原油出口已经骤降至166万桶/日，自2018年4月以来已经累计下降超过70万桶/日。美国即将于2018年11月对伊朗执行的第二轮经济制裁目前已经严重影响到伊朗的原油出口。
Ø目前，中国已经在将原先进口伊朗原油时使用的欧洲公司的油轮逐步更换为伊朗国家油轮公司的油轮，以避免欧洲公司的油轮无法继续提供运输服务。我们认为，在美国对伊朗制裁严厉的潜在风险下，伊朗原油出口将只能通过伊朗国家油轮公司的油轮运输。根据彭博统计，2018年1-8月，伊朗原油出口有50%由伊朗国家油轮公司的油轮运输。伊朗国家油轮公司共拥有39艘VLCC油轮，9艘Suezmax油轮和5艘Aframax油轮。2018年8月，伊朗国家油轮公司完成的原油运输达到了118万桶/日，百万桶/日量级水平已经接近伊朗国家油轮公司的最大运输能力。在美国正式对伊朗进行第二轮经济制裁的情况下，欧洲、希腊、韩国、日本等国的油轮将大概率不再运输伊朗原油，伊朗原油出口能力将从当前166万桶/日的水平继续降至百万桶/日量级。
Ø我们在2018年8月10日的报告《油价要再破80？西北欧进口伊朗原油突降为0！》中指出，2018年7月西北欧已经开始全面停止进口伊朗原油，同时伊拉克出口至西北欧地区的原油量大幅增加。除了在西北欧地区，2018年8月，伊朗出口至南亚的原油相比2018年7月大幅下降约50万桶/日，而伊拉克则大幅增加约25万桶/日；伊朗出口至东亚地区的原油相比2018年7月下降7万桶/日，而伊拉克则上升16.5万桶/日。伊拉克正在全球各个地区抢占伊朗因即将被美国制裁而失去的市场。美国对伊朗的制裁已经深刻地改变了全球原油供给和贸易流向！
ØWTI原油价格为70.25美元/桶，布伦特原油价格为77.77美元/桶；天然气价格为2.88美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）
Ø风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。
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信达大炼化指数最新走势
自2017年9月4日至2018年8月30日，信达大炼化指数涨幅为57.20%，同期石油加工行业指数涨幅为-4.64%，沪深300指数涨幅为-12.86%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以2017年10月11日石油加工行业报告《改革护航的腾飞式盈利：4大上市民营石化巨头必逆袭！》中详细计算炼化盈利能力的3大炼化一体化项目所相关的四家上市公司荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值等权重平均，编制信达大炼化指数，以求客观反映四大民营石化巨头的业绩表现。详情请见2017年11月21日石油加工行业专题报告【信达大炼化指数: 坚定陪伴4大民营石化巨头业绩腾飞！】和2018年2月9日发布的每周油记【油价要跌破50？中国拉动百万桶需求！】。
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伊朗出口暴降70万桶：制裁威力开始显现！
根据路透社的报道，伊朗最高领导人哈梅内伊（Ayatollah Ali Khamenei）于2018年8月29日表示，已经不再寄希望于欧洲能够继续遵守伊核协议（JCPA，Joint Comprehensive Plan of Action），因此在对伊朗本国已经没有好处的情况下，伊朗也将考虑退出伊朗核协议！根据我们跟踪的原油进出口数据显示，2018年8月，伊朗原油出口已经骤降至166万桶/日，自2018年4月以来已经累计下降超过70万桶/日。美国即将于2018年11月对伊朗执行的第二轮经济制裁目前已经严重影响到伊朗的原油出口。
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目前，中国已经在将原先进口伊朗原油时使用的欧洲公司的油轮逐步更换为伊朗国家油轮公司的油轮，以避免欧洲公司的油轮无法继续提供运输服务。我们认为，在美国对伊朗制裁严厉的潜在风险下，伊朗原油出口将只能通过伊朗国家油轮公司（National Iranian Tanker Co，NITC）的油轮运输。根据彭博统计，2018年1-8月，伊朗原油出口有50%由伊朗国家油轮公司的油轮运输。
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目前，伊朗国家油轮公司共拥有39艘VLCC油轮，9艘Suezmax油轮和5艘Aframax油轮。2018年8月，伊朗国家油轮公司完成的原油运输达到了118万桶/日，较2017年70.5万桶/日的平均水平显著上升，考虑到伊朗与亚洲地区之间往返共约60日的航程时间（roundtrip），百万桶/日量级水平已经接近伊朗国家油轮公司的最大运输能力。那么，在美国正式对伊朗进行第二轮经济制裁的情况下，欧洲、希腊、韩国、日本等国的油轮将大概率不再运输伊朗原油，伊朗原油出口能力将从当前166万桶/日的水平继续降至百万桶/日量级。
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我们曾在2018年8月10日的分析报告《油价要再破80？西北欧进口伊朗原油突降为0！》中指出，2018年7月西北欧已经开始全面停止进口伊朗原油，与此同时，伊拉克出口至西北欧地区的原油量大幅增加。由于伊拉克原油在原油参数上与伊朗原油较为接近，根据我们跟踪的全球原油进出口情况，我们发现，除了在西北欧地区，伊拉克也在其他地区全面抢占伊朗原油市场份额。
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在南亚地区（主要是印度），2018年8月，伊朗出口至南亚的原油量为33.6万桶/日，相比2018年7月大幅下降约50万桶/日，而伊拉克出口至南亚地区的原油量达到103万桶/日，相比2018年7月大幅增加约25万桶/日。
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在东亚地区，由于韩国也迫于美国的压力减少进口伊朗原油，2018年8月，伊朗出口至东亚地区的原油量为79.9万桶/日，相比2018年7月下降7万桶/日，而伊拉克出口至东亚地区的原油量为135万桶/日，相比2018年7月上升16.5万桶/日。
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综上所述，伊拉克正在全球各个地区抢占伊朗因即将被美国制裁而失去的市场，美国对伊朗的制裁已经深刻地改变了全球原油供给和贸易流向！
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