过去30年是美股，美债的超级牛市，它俩就是连体兄弟。从长周期而言（30年），美债的超级熊市也将意味着美股的超级熊市。美股走到了这轮康波周期的尽头，这一场熊市注定将波澜壮阔到你终生罕见！
美国十年期国债收益率已经铸就二战以来的世纪大底，未来三十年美国十年期国债收益率将逐步上行，从这一点而言，未来30十年是美国国债的超级熊市。
未来三十年，美股大盘将到达二战以来的世纪大顶，之后将进入超级熊市，从顶部跌去30%--40%左右，这意味着未来三十年，美国将爆发比次贷危机还严重的金融危机。
未来三十年，美联储极有可能会推出负利率，并直接购买美股。
1.过去30年美股最大的庄家--美联储
说到更多的宏观金融数据，笔者在美联储纽约分行的官网上淘到了宝：一份叫做《The Pre-FOMC Announcement Drift》的研报。该研报通过调用美股过去30年的实时交易数据发现，美联储联邦公开市场委员会会议的当天美股的回报率远高于平时的均值，而且随着时间的推移，每一年美联储联邦公开市场委员会会议当天的美股回报总额不断增加，并且该回报总额在当年美股的总年化回报中的占比也不断上升。几个意思？美股每一年的投资利润有相当一部分是在美联储联邦公开市场委员会会议的时间附近挣到的，并且这个趋势在过去30年里越来越强。
让我们来看下面两个数据图：
https://bang.wallstreetcn.com/MTQ2NTU0NTY0Mw==
https://bang.wallstreetcn.com/OTQ4OTY4NjE0
数据图Exhibit 2是标普500年平均数和排除美联储联邦公开市场委员会会议当天数据后的标普500年平均数。数据图Exhibit 3是同样两个时间序列的堆积柱形图。从上面两个数据图中，我们发现从1985年开始美联储联邦公开市场委员会会议对美股的影响越来越大，也可以说自打格林斯潘担任美联储主席之后，美联储联邦公开市场委员会会议对美股的影响就越来越大。而格林斯潘是美联储大水漫灌货币政策的始祖，其货币政策直接导致了互联网泡沫和次贷危机。
从数据上看，从1964—1983年，美联储联邦公开市场委员会会议对美股基本上没有影响，从1985年开始，这个影响就相当显著，而且越来越大。事实上，自1984年以来，美联储联邦公开市场委员会会议的那些时间创造了美股年化真实收益总额的25%。
所以大家做美股因为有时差做得非常辛苦，但其实大家只要把美联储联邦公开市场委员会会议召开的那几天的交易做好，其他时间便大可以游山玩水了。每一年美联储联邦公开市场委员会会议召开的次数不超过10次吧，这么一来大家的工作量是不是大减？
和大家总结一下吧，自超级大水喉格林斯潘担任美联储主席以来，美股的玩家其实就过上了靠天吃饭的日子，而天就是美联储撒钱的直升飞机。让我们再来看下面的数据图：
https://bang.wallstreetcn.com/MzI4OTU1Mzgz
美国十年期国债收益率，数据来源：彭博金融数据终端
2.美联储出的老千
如上图所示，自格林斯潘担任美联储主席以来，美国十年期国债收益率就一直处在下行通道，如今已经显著低于格林斯潘时代之前的低点。美国国债收益率是所有美元融资利率的基本锚，目前这个锚在2%左右，再低就得靠负利率往下推了，因为零利率这么多年，这个锚已经很难往下再推了，除非负利率了。这说明什么？这说明格林斯潘式的超级大水喉已经没有多大的边际效应了。
可以说从本质上来讲，自格林斯潘担任美联储主席以来30年，美国从来没有利率正常化过。所谓利率正常化，也就是美联储联邦基金利率上升周期，但其实国债收益率一直是在下行。联邦基金利率是障眼法，美联储出的老千：过去30年利率从来没有正常化过。
让我们再来看下面这个数据图：
https://bang.wallstreetcn.com/LTE1Njk3MDI3ODU=
美国十年期国债收益率（蓝色），标普500指数（绿色），数据来源：彭博金融数据终端
如上图所示，在格林斯潘担任美联储主席之前，标普500指数的最高点是100多，十年期国债收益率的均值在8%左右，现在30年过去了，标普500指数接近2200，十年期国债收益率在2%附近，联邦基金利率在0%附近。超级大水喉不愧是超级大水喉，在其未打开之前（十年期国债收益率的均值在8%左右），美股就是个小花苞，打开之后（十年期国债收益率不断探底，跌破前低），美股就一路盛放了30年。
以100年来看的话，过去30年是美股，美债的超级牛市，它俩就是连体兄弟。下一个30年，剧情可能要反转。
3.美股长周期的生命线
美联储的超级大水喉经过了30年的大水漫灌，边际效用接近于零，只剩下负利率还没上了。关键的问题是，一旦利率真正的正常化，也就是十年期国债收益率回到历史均值8%附近，情况会怎样？
零利率下的奥巴马政府关门了两次，被标普降级了一次，如果十年期国债收益率回到历史均值8%附近，欧债危机会在美国上演吗？川普当选后，全球债市两天蒸发掉了1万亿美元，这是预演吗？
所以，美股长周期的生命线就在于其国债收益率会不会大幅度飙升。传统经济学认为债市下行利好股市，但这一次很有可能不同，因为这一次美联储的超级大水喉边际效用接近于零，国债收益率已经筑了世纪大底。超级大水喉灌了30年令美股盛放。超级大水喉如今用坏了，国债收益率筑底反转进入漫长的上升通道，接下来盛放了30年的美股想必是要枯萎了。
超级大水喉好用，格林斯潘们就30年不停。Viagra好使也不能几十年如一日的天天用啊。格林斯潘是潘多拉盒子里跑出来的魔鬼吧。我希望未来30年美股生死裂变的时候美国人民要知道格林斯潘是原罪呀。
那么，十年期国债收益率突破哪个位置，美股也得遭殃呢？也就是说，十年期国债收益率突破哪个位置，美国才会出现股债双杀的局面，就像一只只听到铃铛响就出来吃食的鸡，引颈受戮？
让我们来看下面这个法国兴业银行的数据表格：
https://bang.wallstreetcn.com/LTg2OTA0NDM0Mw==
根据法国兴业银行的量化研究，一旦美国十年期国债收益率超过2.6%，美国就会有巨大的下行压力。顺便说一下中国的这个阈值是4.6%。
再来看下面两个数据图：
美国十年期国债收益率目前已无限接近3%，远远超过了法国兴业银行的阈值。如下图所示，目前美国十年期国债收益率和美国标普500分红收益率之间利差约为20个基点，随着美国十年期国债收益率和标普500的攀升，这个利差会越来越大，达到一定程度股票就会比债券贵到一个令投资者无法接受的程度，从债市向美股轮动的资金就会终止。
https://bang.wallstreetcn.com/LTIxNDMxMzg0NTE=
量化研究这个东西，由于模型不同，结果也不同，所以应该在法国兴业银行的量化研究之外寻找别的交叉验证。正好高盛也看到了美国十年期国债收益率的这个阈值的存在，让我们来看下面的数据图：
https://bang.wallstreetcn.com/NDQ2NjA0MzA=
如上图所示，根据高盛的量化研究，美国十年期国债收益率一旦超过2.75%，美股就会受到很大的下行压力，顺便说一下欧洲股市的情况是，德国十年期国债收益率一旦达到0.75%--1%之间，欧洲股市就会鸭梨山大。
不管是法兴的阈值还是高盛的阈值，大方向是一致的，那就是美国国债收益率上扬，在短期内利好美股，会促使资金从债市向美股轮动，但是一旦超过了一定的限度，就会出现股债双杀的局面。现在主流专家都和Druckenmiller一样，都大谈特谈川普的减税，基建投资，通胀，GDP增长提速，和从债市到美股的资金轮动，盲目唱好美股的声音呈现出过去一年多以来少有的一致和高潮，有谁想到市场意见的过度一致很有可能是预期透支。川普的预期很宏大很美，盲目看多美股的人拼命的透支这个预期，而这个预期到底是有15个基点，还是45个基点的上升空间已经不重要，重要的是这个上升空间是有限的，但是这个事实正在被大多数盲目看多美股的人忽视。
打个什么比喻能把上面那个情况说明白呢？国债收益率就像是高压锅的气压，在一定程度上这个气压升高，高压锅炖的猪蹄（猪蹄就是美股）会越嫩越爽口，但是这个气压如果高过一定的限度，高压锅就有可能爆炸，猪蹄也得完蛋。但是没有多少人从这一个层面上看到美股未来的走势。
我们将看到第二次世界大战以来美股的世纪大顶，之后美股将下行30-40%左右。未来三十年。十年期美债收益率将到达8%附近，甚至是突破8%。这意味这一次美国很可能将爆发一场令次贷危机相型见拙的金融危机，这也意味着超级大水喉用到尽的美联储某一天极有可能会启动负利率，甚至是直接购买美股。如果哪一天你看到美联储启动负利率，甚至是直接购买美股，请记住这篇文章的量化分析和预测，因为那绝不是一般意义的熊市调整，而是美元资产雪崩的开始，而这一天可能比你想象的要近很多。
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