华尔街最受欢迎的风险平价策略在这次动荡的市场中也受到了严重的挤压。
风险平价策略的核心是一个量化组合构建模型，即通过将整体组合的风险平均分布在各个资产或者风险因子上，达到更好的风险分散效果，但不同资产之间如何量化风险因素，则是考验基金经理水平的指标。
这种策略意在求“稳”：特点是风险均衡，即组合中每一种资产对整个组合的风险贡献都相等，通过给低波动资产施加杠杆或者赋予低波动资产高权重使其风险贡献与高波动资产相等。
相比传统的60/40策略（60%配置股票，40%债券），风险平价策略可以更好的控制风险和波动率，虽然在单边市场收益率无法和偏股型基金和债券基金相提并论，但是每年的收益率则相对稳定。
大多数时候股市和债市走势相反，这使得固定收益成为股票投资的一种有价值的对冲工具。
因此，经典的风险平价策略总是做多固定收益资产、股票和对冲通胀风险资产。
不过，当前这种交易策略正在受到严峻考验。
溃败的风险平价基金：这是2010年来最糟糕一周高盛在近日一份报告中指出，上周，风险平价基金遭遇了2010年来表现最糟糕的一周。
如下图所示，一个简单的美国风险平价投资组合的周回报率已经处于自2010年历史记录的区间低端。
近日，美国股票和国债同时遭遇抛售，正是这种局面解释了这种策略基金所遭遇的损失，“股债双杀”使得同时做多股票和债券的风险平价策略“腹背受敌”。
在这一轮美股牛市期间，全球流动性充裕的背景下，美国股市和债市同时走高。随着美联储加息周期的开启，美国利率开始上行，股债之间这种正相关性开始破裂。
尽管最近美国的经济数据非常靓丽，但随着美联储不断唱多美国经济前景，美债收益率近期狂飙突进（特别是被当做计算各类资产价格折现率基准的美债10年期收益率突破了3.25%），引发投资者恐慌情绪，美股随之暴跌。
除了收益率绝对的上涨引发抛售之外，涨速也是抛售重要的催化剂——收益率上涨得越快，股市出现下挫的可能性越大。在上周，收益率的涨速也在急速上升，与2月股市抛售前的状况可怕地相似。
这再次将股票和债券收益率相关性推向负区域（或者说股票和债券价格的相关性进入正区域）。上次出现这种情况，还是2月的那次大幅修正，当时也是股债齐跌。
结果是，在过去一周，债券和股票的合计单周回报率创下7个月来的最差表现，也是今年以来第四糟糕的周回报率。
这次股市抛售，风险平价基金该背锅吗？
过去几年在牛市中，量化基金通过杠杆化迅速崛起。有分析认为，在股债齐杀的情况下，这些杠杆化参与者大规模被迫撤资，放大了市场跌幅，让形势雪上加霜。
其中，风险平价基金也可能在其中推波助澜。分析指出，相对于传统投资组合而言，风险平价策略这种投资组合对债券的敞口过大，这加大了在市场动荡期间被迫撤资的可能性。
不过，有数据显示，风险平价量化策略并不是这次市场抛售的罪魁祸首：标普风险平价指数过去六天仅温和下跌1%，而标普500指数跌幅为6.3%。
这说明，风险平价似乎不像2月抛售时那样剧烈波动。
这可能是因为风险平价基金已经不需要如此多地去杠杆化。
野村的模型显示，随着近几个月债券和股市波动的加剧，多数基金可能在10月这次大动荡之前就去了一部分杠杆，提前平掉了部分国债多头仓位。
还有一种原因是，过去一年，在美国经济强劲和通胀回升的趋势下，风险平价基金增持了大宗商品多头仓位。
正如华尔街见闻在会员专享文章《美国股债双涨、新兴市场商品齐跌——全球宏观对冲基金被左右打脸》中提到，当前做空国债，做多商品和股票的对冲组合应该是目前市场上比较应景的策略。
野村证券的数据显示，截至周一，大宗商品的权重为30%，是风险平价基金中配置比例最高的，比发达市场股票的权重高出20个百分点。这也对冲了部分损失。
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