22日盘后，东方财富公布2018年第三季度(Q3)财报。根据公告，公司18年Q3实现营收7.44亿，同比增10.8%，实现归母净利润2.42亿，同比增22.67%。根据wind一致预期，预计公司2018年归母公司净利润为11.4亿，同比增79.25%。
22日东方财富早盘强势封停，封单接近18万手。
截至21日晚间，有8家上市券商（长江证券、东方证券等）发布2018年前三季度业绩快报，其中东方证券在这8家中盈利排位第一，前三季度实现净利润9.04亿元，较去年同期下降65.62％。
而东方财富前三季度实现净利润8亿元，同比增75.23%，从增速上看，较已发布业绩快报的传统券商表现优异。说明公司基于互联网发展券商业务的流量优势和成本优势依然在发挥作用。
2018年Q3公司证券业务中的经纪和两融业务同比增速均出现下滑，预计主要是受市场行情低迷的影响。虽然证券业务须按照规定根据业务规模计提风险资本准备，但公司短期受制于资金瓶颈的可能性较小，因为公司已于2017年12月正式发行46.5亿元可转债，并将募资主要用于补充证券业务的资金需求。
截止上周五，东方财富市值在所有券商中排名第九，但市净率（LF）为4.5，远高于其他传统券商。
以下是公司Q3业绩详情：
Q3营收和净利增速下滑，但较其他券商表现优异
由于东方财富业务重心逐渐转向基金销售和券商业务，因此和传统券商一样，营收情况和资本市场行情相关性越来越大。
2018年Q3，A股市场股基成交量和两融余额继续萎缩，受此影响，公司Q3营业收入7.44亿，环比降8.4%，同比增10.8%，但同比增速较Q2的45.5%大幅放缓。Q3净利润为2.42亿，同比增22.9%，增速较上个季度大幅下滑。
来源：公司公告，见闻整理
虽然公司业绩受到行情影响，但是公司业绩表现超出市场的悲观预期，并且优于其他券商。
截至21日晚间，已有8家上市券商发布2018年前三季度业绩快报，分别为东北证券、国海证券、山西证券、第一创业、国元证券、长江证券、方正证券和东方证券。8家公司中，东方证券盈利能力排位第一，前三季度实现净利润9.04亿元，较去年同期下降65.62％。长江证券位列第二，盈利5.71亿元，较去年同期下降61.56％。
相较于上述券商，东方财富2018年前三季度实现营业收入23.79亿，同比增34.76%，净利润8亿，同比增75.02%。
正如国信证券研究报告指出的那样，东方财富的流量优势和成本优势依然发挥着重要作用。在目前经纪业务“存量市场”特征明显的环境下，公司经纪业务未来仍有较大的成长空间和业绩弹性。
经纪业务继续扩张，两融业务营收占比小幅下滑
2018年Q3，东方财富的证券业务（经纪和两融业务）收入规模继续扩张，但两融业务营收占比出现下滑。包含基金销售业务在内的营业收入（主要指基金销售、广告、金融数据服务）占比继续下滑。
来源：东方财富网
1、基金销售业务
2018年Q3，包含基金销售业务在内的营业收入（主要指基金销售、广告、金融数据服务）为3.14亿，同比增8.9%，占营收比下降至42.2%。
公司未公布Q3基金销售规模数据和收入情况，但鉴于公司广告、金融数据服务收入从2015年开始连续三年处于下滑趋势，预计此项收入的提高主要由基金销售贡献。
来源：公司公告，见闻整理
在基金销售业务方面，公司虽然具有先发优势，但面临竞争越来越严峻。近年来“BATJ”四大互联网巨头陆续获得第三方基金销售牌照，这些巨头同样自带流量，并且生态圈规模庞大，开展金融业务的能力正逐渐增强。其中阿里旗下的蚂蚁财富更是劲敌。
据恒生电子半年报显示，2018年上半年蚂蚁基金实现营收7.27亿元，同比增251%；实现净利润4582.59万元，而去年同期是亏损1204.14万元。东方财富2018年上半年金融电子商务服务（主要是基金销售收入）业务营业收入为5.84亿元，虽然同比增63.68%，但已经低于蚂蚁基金上半年营收。
申万宏源证券在点评东方财富2018年中报时认为，东方财富平台代销基金类型逐渐由长尾转向超大规模基金，预计三季度基金代销收入较二季度表现将更为强势。
但另一方面，阿里、腾讯等流量巨头亦是来势汹汹，他们在各领域的相继入局带来了市场格局的重大变化，东方财富所面临的竞争压力也在不断加剧。，截止10月21日，独立基金销售机构已达127家。
不过，东方财富在基金领域的布局并未停止。2018年10月9日，东方财富公告称，西藏东财基金管理有限公司（简称东财基金）被监管层核准设立，将基金业务延伸至基金募集、基金销售、资产管理等。
2、证券业务
2018年Q3，公司经纪业务产生的手续费及佣金收入为2.81亿，同比增2.3%；融资融券利息收入为1.49亿，同比增37.5%。两者同比增速均较上个季度大幅下滑。但整体来看，受行情影响因素较大，并非是业务空间受到压制。
公司凭借多年来积累的海量客户资源，获客能力强于券商同业，并且获客成本低于同业，初期依靠万2.5左右的低佣金率、和低于同业的融资利率，迅速抢占市场份额。
但证券业务尤其是融资融券业务是资本消耗型业务，须按照规定根据业务规模计提风险资本准备，成为限制融资融券规模和市场占有率的重要因素。并且作为民营券商，融资实力和融资成本无法与大型券商相比。
不过，2017年12月东方财富正式发行的46.5亿元可转债（简称东财转债，代码123006），募资主要用于发展融资融券、证券经纪业务，为公司市占率进一步提升提供了弹药。
2018年初到Q3期末，公司融出资金净减少额为10.60亿，回购业务资金净增加额8.70亿。
表：东方财富东财转债募资用途
来源：公司公告
也有投资者认为，2015年证监会重新要求券商不得向证券资产低于50万元的客户融资融券，可能对客户群体以散户为主的东方财富产生不利影响。根据市场规律，一般券商的两融市场份额会与经纪市场份额达到同一水平，但50万的客户参与门槛，可能会对东方财富两融市场份额向经纪市场份额的收敛造成一定的限制作用。
成本占比较去年同期下降4.1%
2018年公司营业总成本为5.27亿，环比下降8.1%，占营收比由去年同期的74.9%降至70.8%。公司营业利润则由上个季度的36.9%提高至40.3%。
成本中占比最大的管理费用同比微增0.2%，其次营业成本同比下降25.7%，销售费用同比下降22.9%。
来源：公司公告，见闻整理
预计2018年归母公司净利润同比增79.25%
目前从市值来看，东方财富作为典型的互联网券商，截止上周五市值在所有券商中排名第九，但市净率远高于其他传统券商。
根据wind一致预期，预计公司2018年归母公司净利润为11.4亿，同比增79.25%。
来源：wind
表：东方财富一致预期
来源：wind
评论 (0)