在房产回暖以及基建支持的大背景下，螺纹表观需求仍有望高位持稳。当然降税带来的需求前置，4月中上旬螺纹需求端可能会短暂降温。
能源：虽然原油库存超预期增加，但是整体多头情绪良好下，油价并未遭受显著冲击。目前油价上方面临强阻力，但在基本面良好的情况下，不应过分强调强压力对于价格的压制。若要油价展开显著调整，需要看到宏观面的转向。
贵金属：
预计金银短线可能随美债期货和欧元向上反弹，但是考虑到美股涨势强劲，10年期美债收益率后市继续上行的风险更大，对于贵金属仍是施加下跌压力。近期策略仍是逢高做空为宜。
有色：
由于全球仍处于risk on的氛围，且伦铜日线仍是多头态势，预计伦铜在6300美元/吨一线将得到支撑，随后继续向上测试阻力的可能性更大。锌、镍受益于低库存，仍是相对更强势的品种。
黑色：经过3月份的窄幅横盘震荡，螺纹钢价格于4月初整体走强，如我们3月初的所预期。以往来看，螺纹表观需求4月季节性触顶之后会有所回落。但在房产回暖以及基建支持的大背景下，螺纹表观需求仍有望高位持稳。当然降税带来的需求前置，4月中上旬螺纹需求端可能会短暂降温。
大宗商品
一、宏观环境
中国3月PMI数据好于预期。2019年3月中国官方制造业PMI为50.5，前值49.2，市场预期49.6。官方非制造业PMI为54.8，前值54.3，市场预期54.4。综合PMI 54，前值52.4。制造业方面，3月制造业呈现出供需改善但就业平平的特点：一方面，受节后复工影响，3月制造业出现季节性反弹。另一方面，制造业反弹力度超出季节性可解释的范围，折射前期政策效应正显现，这突出表现在中小企业表现正向大型企业收敛；同时中美贸易谈判平稳有序开展，缓解了中美贸易冲突对出口的负面影响。尽管3月制造业PMI超季节性反弹，但其就业人员仍表现低迷。这既受中国经济结构转型带来的就业结构变迁影响，同时也受制造业企业利润下滑带来的劳动力需求下滑影响。
本周一在新一轮的意向性投票中，脱欧4项提案都没有获得英国国会通过，延续了上周英国各党推出了8种解决方案却全数遭到否决的惨况。本周三英国议会下院以微弱优势通过一项草案，要求英国政府继续推迟脱欧。同时，英国首相特雷莎·梅与反对党工党领导人杰里米·科尔宾当天进行会谈，试图尽快达成共识。根据欧盟为英国提供的推迟脱欧时间表，英国政府必须在4月12日前做出抉择，要么无协议脱欧、要么放弃脱欧、要么争取欧盟更长脱欧宽限期。
二、EIA周报聚焦：多头趋势下，盘面对库存超预期增加反应平淡
一周聚焦
走势回顾：截至4月4日，WTI周度涨幅5.26%，Brent周度涨幅2.20%，Oman周度涨幅3.09%，SC周度涨幅2.78%。
本周三公布的截至3月29日的EIA周报显示，库存方面，美国原油库存连升两周，本周原油库存增加724万桶/天至4.4952亿桶/天，增量创2019年1月25日当周以来新高，而市场预期库存减少42.5万桶/天。库存增加主要为净进口攀升所致。汽油库存减少185万桶/天至2.0237亿万桶/天，已是连续第七周下降。馏分油库存，减少200万桶/天至1.2817亿桶/天，已是连续第三周下降。进出口方面，原油本周进口量增加22.3万桶/天至676.2万桶/天。汽油出口量下降11.3%，减少8.9万桶/天至61.5万桶/天。需求方面，馏分油需求环比减少6.0万桶/天，航空燃油需求环比增加23.3万桶/天。
虽然原油库存超预期增加，但是整体多头情绪良好下，油价并未遭受显著冲击。目前油价上方面临强阻力，但在基本面良好的情况下，不应过分强调强压力对于价格的压制。若要油价展开显著调整，需要看到宏观面的转向。
原油库存增加主要发生在美国美湾地区，美湾地区的原油库存环比增加873万桶/天至2.27亿桶/天，增幅较大，且为连续三周下降后的首次增加。除此之外，中西部、库欣、落基山脉地区原油库存均有小幅增加，其中库欣地区的原油库存增加20万桶/天至4710万桶/天。原油炼厂设备利用率减少0.2%，低于预期的增加1％，前值减少2.3%。原油产量仅小幅增加10万桶/天至1220万桶/天。
汽油库存减少主要受中西部、库欣及东海岸地区库存下降的共同影响。中西部地区环比减少112万桶/天至1930万桶/天；库欣地区环比减少105万桶/天至5380万桶/天；东海岸地区环比减少95万桶/天至6360万桶/天。其余地区仅有美湾地区汽油库存有小幅上升。
柴油库存减少主要发生在美湾及西海岸地区，美湾地区库存环比减少164万桶/天至3830万桶/天；西海岸地区库存环比减少57万桶/天至1310万桶/天。其余地区库存变化均较小。
三、贵金属：低位震荡等待指引
一周聚焦
走势回顾：本周贵金属价格维持弱势震荡，伦敦金、银周中一度下探1280美元/盎司和14.88美元/盎司，但随后迅速回升。全周基本以4H的60均线为中枢震荡，美国非农数据公布后贵金属价格变化不大。
10年期美债收益率在经历了一周快速反弹上行后有企稳迹象，这对于贵金属而言有一定利好。但是考虑到美股涨势强劲，10年期美债收益率后市继续上行的风险更大，对于贵金属仍是施加下跌压力。欧元兑美元的升值反弹并不顺畅，在1.125一线再度受阻陷入震荡，扭转跌势仍需时间。综合而言，贵金属短线可能出现小幅反弹波段，但近期策略仍是逢高做空为宜。
预计金银短线可能随美债期货和欧元向上反弹，伦敦金上方阻力1300、1310美元/盎司，实体跌破1280美元/盎司则开启跌势；伦敦银上方阻力15.30、15.45美元/盎司，实体跌破14.9美元/盎司则开启跌势。
四、有色：期铜震荡回落蓄势
一周聚焦
走势回顾：本周有色金属涨跌互现，锌镍收到国内钢价带动表现强劲。本周伦铜和沪铜分别上涨1.73%和跌1.17%；伦铝和沪铝分别下跌1.49%和上涨0.73%；伦铅和沪铅分别下跌1.39%和涨0.81%；伦锌和沪锌分别上涨0.24%和2.44%；伦镍和沪镍分别上涨0.5%和2.24%。
本周沪铜稳步上涨。上周末中国公布3月官方制造业PMI指数升至50.5，为四个月内首次上升，显示中国的刺激措施正在提振经济增长。除此之外，中美贸易取得进展。在上周周五中美两国贸易官员结束谈判后，美国总统特朗普称与中国的贸易谈判进展顺利。国务院关税税则委员会上周周日公告称，决定从2019年4月1日起，对原产于美国的汽车及零部件继续暂停加征关税；暂停加征关税措施截止时间另行通知。同时，沪铜库存下降，利好铜价。
本周伦铜先涨后跌，周初美元指数走强，另外，上周五矿资源称因主铜矿秘鲁Las Bambas矿山附近抗议活动，销售合同宣布不可抗力，铜供应减少，但本周周初该铜矿的抗议活动结束，铜供应减少情况缓解。周五公布的德国2月工业订单下降4.2%，为两年多来最大降幅，令期铜跌幅扩大，回吐本周涨幅。
由于全球仍处于riskon的氛围，且伦铜日线仍是多头态势，预计伦铜在6300美元/吨一线将得到支撑，随后继续向上测试阻力的可能性更大。
锌、镍受益于低库存和国内钢价上涨，领涨有色金属。
五、黑色：螺纹表观需求再创新高
一周聚焦
走势回顾：截至4月4日，螺纹期货主力合约周度跌幅2.60%，热卷期货主力合约涨幅4.65%，焦煤期货主力合约周度涨幅1.55%，焦炭期货主力合约周度涨幅3.13%，铁矿石期货主力合约周度涨幅13.26%。
经过3月份的窄幅横盘震荡，螺纹钢价格于4月初整体走强。在《兴业研究大宗商品周度观察：螺纹需求边际修复，支撑价格20190310》中，我们表达了后续宏观数据好转将会对于钢价产生的支撑，目前来看，正如我们所预期。上周日公布的中国3月官方制造业PMI回升至50.5，高于市场预期的49.6与前值49.2，提振市场情绪。
新屋交付比例探底回升、积极财政发力、基建相关支出保持高增，年初至今螺纹微观需求一直保持良好。而且本周螺纹表观需求再创新高。
从产量和库存印证的角度来看，今年环保限产边际放松，螺纹产量屡创新高，但是库存却明显低于去年同期，这都只能表明螺纹钢的需求比市场想象要好。虽然以往来看，螺纹表观需求4月季节性触顶之后会有所回落。但在房产回暖以及基建支持的大背景下，螺纹表观需求2019年第二季度仍有望高位持稳。当然因为降税带来的需求前置，4月中上旬螺纹需求端可能会短暂降温。
铁矿石方面也整体走强。3月下旬以来，澳大利亚连续遭到飓风侵袭。海外气象网站发布消息显示，新一轮飓风可能再次席卷澳大利亚，减少铁矿石供应，利好铁矿石价。另外，采暖季限产结束，钢厂复产在即，也从需求端提升铁矿石预期。
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