万物云换了玩法：退场139个项目，首次对“数人头”说不

万物云换了玩法：退场139个项目，首次对“数人头”说不

《星岛》记者 钟凯 广州报道

8月14日，万物云（02602.HK）在上海召开2026年中期业绩会，公司董事长、执行董事兼总经理朱保全，执行董事、首席运营官何曙华及财务负责人王绪斌出席现场并回应外界疑问。

业绩会一开场，朱保全便将话题指向当前物业管理普遍面临的问题：上半年住宅物业市场最热的词，不是扩张，是退场。

万物云同样难以幸免。2026年上半年，公司主动退出低毛利、低回款或难以通过运营改善实现合理回报的住宅项目139个，砍掉的年化饱和收入达到7.43亿元。表面是减法，账本却是加法，当期万物云总营收191.12亿元，同比增长5.4%；住宅物业收入109.43亿元，同比增长6.5%，其中新签约住宅项目207个，年化饱和收入8.35亿元。

项目进退之间，万物云的提法从“扩底盘”换成“优底盘”，转而强调持续服务价值、合理回报空间和客户稳定性。与此同时，万物云延续AI技术规模化应用的思路，首次大篇幅针对“数人头”模式给予回应。

潜台词是：过去靠规模和数人头赚钱，但现在，万物云想换一套玩法。

退场与不承接

万物云在2026年中报里援引公开资料称，上半年，多家物企退出在管面积超过千万平方米，单家企业最大退出面积突破6000万平方米。

今年以来，武汉、杭州、合肥、南昌、深圳等城市陆续传出万科物业退场的消息。其中，3月21日，杭州万科物业宣布，因长期严重亏损拟于4月30日撤出杭州北樾府项目。据其披露，2022-2025年北樾府小区的物业费收缴率分别为86.34%、92.35%、86.61%及76.43%，项目亏损严重，近两年亏损已高达129.78万元。

▲资料来源：万科物业退出杭州北樾府相关告知函

按照何曙华的复盘，上半年万物云一共退出139个项目，尽管对应减少年化饱和收入7.43亿元，但退出这批项目可以帮助公司实现税前利润扭亏3200万元。

何曙华概括退出项目主要有四大原因：开发商新盘大面积空置、常年缴费率不足40%，这类项目占比40%；早年收购资产包里不符合“蝶城”战略的非核心项目，占20%；承接业委会项目后对方解散、承诺无法兑现的项目，占20%；合同正常到期、商业上不履约，这类项目占15%。

“物管行业里一边喊着不赚钱，一边赖着不走”的市场质疑，朱保全听得很清楚。对此，他回应，2026年上半年的退盘现象，恰恰是对这种声音最主动的回复。

何曙华则表示，退盘不仅是物业企业走向成熟的表现，也是业主业委会走向成熟的表现。“当物业企业敢于对不能够实现质价相符的项目叫停，当业主和业委会能够接受‘好服务也需要好价格’，双方通过退盘重新选择物业，这才是推动整个市场走向成熟的必由之路。”

退出大批项目后，万物云转向强调更加关注项目是否具备持续服务价值、合理回报空间和客户稳定性。上半年新签约的207个住宅项目中，有63.5%来自存量盘换签，一二线城市占比达89.3%，中标率较去年提升11个点至85%。同时新增项目进一步聚焦“蝶城”战略，关联方收入越来越低，靠实力竞标的存量盘越来越多。

期内，万物云也明确发布《不承接项目标准》，围绕战略匹配、项目区位、建筑规模、物业费单价、与既有蝶城协同距离、盈利测算、产权及红线清晰度、设施设备风险、总包调度权、合同调价及无责退出机制等维度，设“准入底线”与“重点审查”两级门槛。

做“不数人头”的准备

从“扩底盘”到“优底盘”，只一字之差，万物云的逻辑却换了大半。在项目退出与新签取舍这些动作以外，万物云所声称的“告别数人头”，才是玩法背后的底层规则改变。

据《星岛》了解，朱保全早在2023年10月就提出，要用流程化服务替代低效的“数人头”模式，依托虚报人员数量粗放盈利的老路越来越行不通。2026年7月下旬，万物云发文直言，物管行业的合同、验收规则仍困在20年前的“数人头”体系中，该文章在业内广为传播。

▲资料来源：万物有云官微

在业绩会上，朱保全拆解了“数人头”的两面性。他表示，“数人头”的正当性建立在简单透明的基础上，物业招投标里，诸如“你派100个人”等具体承诺是最无可挑剔的评判标准。可在实际操作中，却没多少人实际核对入驻人数虚实，“报人头、偷人头”成了一条灰色的寻租路径。

朱保全进而指出，从“数人头”到“看结果”，对工作结果的验证，让客户公开透明地检查，才是行业真正的技术解决之道。物管想成为现代服务业，就得用技术手段让结果公开透明，接受客户监督。

力陈利弊之后，万物云给出的一种答案是“蝶城”战略。该战略是指在一定区域内实现项目高密度覆盖，形成规模效应和协同网络，通过集约化管理、资源共享的方式提升服务效率、降低单位成本。简言之，万物云想推动在3公里范围内，对多项目混合用工、协同作业。

截至2026年6月末，万物云的蝶城底盘增长至708个，其中标准蝶城284个、主攻蝶城251个、目标蝶城173个。不过，中报提及，蝶城内提效改造已在公司权益口径体现出积极成效，但在项目收支口径和客户感知口径中，仍受到低费率、业主成本敏感、岗位可见度要求和用工成本上升的共同约束。

蝶城解决“人怎么组织”，AI技术规模化应用则解决“结果怎么验证”。据悉，该业务由朱保全主抓，足见其重视程度。目前万物云正推动AI员工从内部管理走向客户服务触点，上半年面向业主的AI服务助手“可可”已上线4140个项目、1.30万个服务网络，累计服务47万名客户；“灵石”产品已签约租赁1339台，已交付项目472台，平均交付周期16.7天。

经营得失

动作换了，规则变了，在此情况下，2026年上半年的成绩单也被视为万物云改变玩法的首份答卷。

表面看，万物云经营依旧承压，上半年总营收191.12亿元，同比增长5.4%；归母净利润7.82亿元，同比微降1.32%；核心净利润12.63亿元，同比下降1.0%。但拆开看，公司业绩呈现结构性改善，剔除开发商业务影响后，核心净利润10.99亿元，同比增长7.3%。

收入结构的变化更为直观，期内来自开发商相关业务的收入为9.78亿元，同比下降27.0%，占总收入比例已降至5.1%；持续关连交易收入占比降至4.3%，较去年全年再降1.7个百分点。与之对应，靠续约吃饭的循环型业务收入173.53亿元，占总收入九成，万物云正逐渐去万科化。

但彻底去万科化仍需要时间。截至6月末，万物云贸易应收款项及应收保证金总账面原值88.54亿元，较年初增长15.1%；其中，关联方应收款占17.74亿元，较年初减少2.90亿元，但预期信贷亏损从7.98亿元升至8.32亿元，关联方应收款信贷亏损率已达到46.88%。

截至期末，万物云在手资金余额约103.67亿元，较年初减少17.23亿元，其中重要原因便是上半年派发6.3亿元分红并回购3000万股。

在此情况下，公司仍选择较大比例分红，中期拟每股派发0.711元，高于每股股东应占盈利0.68元，分红总额8.2亿元约占核心净利润的65%。朱保全此前提出以核心净利润55%作为分红基准，本期分红比例高于长期基准。

而按万科直接持股6.606亿股，持股比例57.27%计算，其将收获万物云派发的分红达到4.70亿元。

以上内容归星岛新闻集团所有，未经许可不得擅自转载引用。