恒瑞医药上半年实现营业收入154.56亿元，同比微降1.94%；归属于上市公司股东的净利润44.65亿元，同比仅增0.34%，基本保持平稳。公司利润总额49.52亿元，同比小降1.95%，净利润的微增主要得益于税收及非经营性因素的支撑。
恒瑞医药上半年营收小幅下滑，净利润稳住阵脚，创新转型阵痛仍在。
周三晚间，恒瑞医药发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入154.56亿元，同比微降1.94%；归属于上市公司股东的净利润44.65亿元，同比仅增0.34%，基本保持平稳。在医药行业集采压力持续、仿制药价格体系承压的大背景下，这份成绩单显示出公司盈利韧性，但也难掩增长乏力的现实。
利润层面，公司利润总额49.52亿元，同比小降1.95%，净利润的微增主要得益于税收及非经营性因素的支撑。值得注意的是，扣除非经常性损益后的净利润仅为37.30亿元，同比大幅下滑12.71%——这一核心指标的显著下滑，意味着公司主业经营质量承压，非经常性收益在一定程度上"美化"了账面利润表现。
与此同时，恒瑞医药宣布，拟以10亿元-20亿元回购股份，回购价格不超过人民币81.78元/股。
营收下滑：集采压力与仿制药拖累持续显现
上半年营业收入154.56亿元，同比下降1.94%，这是恒瑞在仿制药集采冲击持续发酵下的缩影。
自2019年以来，国家带量采购多轮推进，恒瑞旗下多个核心仿制药品种价格大幅下降，部分品种市场份额亦受到冲击。
尽管公司近年来持续加速创新药管线推进，但创新药收入规模尚不能完全对冲仿制药板块的缩量，营收端的压力短期内仍难以根本性扭转。
扣非净利润大降：主业盈利能力值得警惕
扣非净利润37.30亿元，同比下滑12.71%，与账面净利润44.65亿元之间形成超过7亿元的差额。
这意味着报告期内存在规模可观的非经常性损益贡献，可能来源于理财收益、资产处置或政府补贴等项目。对于以创新驱动为核心战略的医药龙头而言，主业造血能力的下降值得重点审视。
随着研发投入持续高企，若创新药商业化放量速度不及预期，扣非利润的修复将面临较大压力。
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