美日利差仍大，日圓反彈空間恐有限。（示意圖/達志影像/shutterstock） 字級設定：小中大特 美日政府一輪協調干預雖一度拉升日圓，美元兌日圓匯價短線下探155.10附近，但日圓升勢未能延續，匯價很快回到158.40附近盤整。FXTM富拓首席中文市場分析師盧曉暘指出，聯準會貨幣政策仍偏鷹、美日利差依舊明顯，加上日本擴張性財政政策引發債務與發債疑慮，使日圓反彈面臨多重壓力；即使日本即將公布的CPI數據偏強，短線可望提振日圓，中長線仍難真正轉強。
盧曉暘表示，最新公布的聯準會7月FOMC會議紀要顯示，官員雖維持利率在3.5％至3.75％區間，但內部分歧已明顯擴大。市場原本寄望隨經濟數據降溫，聯準會將加速轉向鴿派，不過紀要顯示，部分官員甚至主張升息，多數官員也持續警戒地緣政治局勢、核心服務通膨，以及AI算力基礎設施可能帶來的再通膨壓力。
他指出，新任聯準會主席華許（Kevin Warsh）也一再強調央行獨立性與抗通膨決心。儘管美國財政部宣布擴大長天期公債回購操作，短線壓低美債殖利率並使美元小幅回跌，但聯準會整體政策立場仍偏鷹，意味市場對未來降息的預期可能過於樂觀。
日本方面，市場正等待日本全國CPI數據公布，目前對日本央行9月升息的預期仍約為65％，甚至預期2027年底利率可能一路攀升至2％。不過，這股升息預期始終未能轉化為明顯的日圓升值動能。
盧曉暘分析，關鍵在於日本政局變化，以及日本首相高市早苗偏向財政擴張的政策立場。高市主張透過擴大政府支出提振經濟成長，但也使債券市場不安。在日本政府債務規模已相當龐大的背景下，全球投資人對大規模發債的接受度原本就有限。
他指出，市場對日本主權財政的擔憂，直接推升日本公債殖利率，但這類殖利率上升並非來自經濟過熱或良性升息，而是反映市場對財政惡化所要求的風險溢價。
更矛盾的是，為維持擴張性支出的融資需求，高市希望將借貸成本維持在低位，這也意味她很可能持續推動偏鴿派人選進入日本央行決策層，以牽制日本央行的政策收緊步伐。
盧曉暘認為，當市場看清日本央行即使面對通膨，也未必能真正大幅升息時，升息預期對日圓的支撐效果就會受限。因此，即使即將公布的日本CPI數據偏強，短線雖可能帶動日圓反彈，但在美日利差仍大、聯準會立場偏鷹，以及日本財政疑慮未解的情況下，中長線日圓仍難真正轉強。
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