美国财政部宣布扩大国债的回购和注销规模（Buyback），这正在外汇市场引发连锁反应。市场参与者开始产生对外汇干预的警惕情绪。这一举动无疑给此前普遍预期日元将继续缓慢贬值的市场“泼了一盆冷水”。
扩大国债回购规模出乎市场参与者的意料。在日本时间8月19日晚消息公布后，美国长期利率急剧下跌。衡量美元综合走势的美元指数下跌1%，降至98.7，创出3个月来的最低水平。日元兑美元汇率在20日上午进一步走强，一度升至1美元兑158.03日元。
日本国内金融机构的某外汇交易员表示：“随着国债回购，美国长期国债已演变为‘官方主导的行情’。此前曾进行联合干预的日元兑美元汇率也是如此”。
市场普遍认为，联合干预旨在防止日元贬值及日本长期利率上升导致美国国债抛售。此次扩大回购明确传递出抑制利率上升的信号。日本国内金融机构的外汇交易员表示：“市场对再次进行外汇干预的警惕情绪已经增强”。
全球货币当局者接连举行齐聚一堂的活动，这也在推高外汇干预等遏制日元进一步贬值的措施将出台这一警惕感。其中包括8月27日～29日举行的经济研讨会“杰克逊霍尔会议”、以及8月31日～9月1日召开的二十国集团（G20）财长和央行行长会议。
宏观对冲基金Hawkbridge Capital的代表高桥精一郎认为：“通过在G20等场合的意见交换，日本有可能被拉进来，共同推动下一步对策”。
不过，市场上对金融和财政政策的担忧等导致日元抛售的因素并未完全消失。
观察与进行日美联合干预的7月31日相比的日元兑主要货币汇率，普遍贬值超过1%。在市场已计入欧洲央行（ECB）9月加息预期的情况下，8月20日日元兑欧元3周以来再次贬值至185日元区间。受原油价格上涨影响，日元兑产油国挪威货币克朗也贬值逾2%。由于近期美元大幅下挫，日元兑美元的跌幅在主要货币中相对较小。
美国财政部长贝森特以联合干预为交换条件，半公开要求日本银行（央行）加快加息，这一预期被市场迅速消化。隔夜指数掉期利率（OIS）市场预计日本央行在9月货币政策会议上加息的概率高达80%。年内加息次数也被普遍认为将超过2次（每次加息0.25%）。尽管如此，日元买盘仍未扩大。
三菱UFJ信托银行资金外汇部市场营业课课长酒井基成表示：“令人担忧的是，此前对加息持消极态度的高市早苗政府方面至今缺乏明确表态”。2026年日本《经济财政运营与改革基本方针（骨太方针）》草案中包含了可被解读为牵制日本央行加息路线的措辞。目前市场仍对加息能否成为现实并持续下去持怀疑态度。
在日本的财政政策方面，2027年度预算案的概算要求中，取消了增长和危机管理领域的上限限制。SMBC日兴证券的高级利率与汇率策略师丸山凛途指出：“通常概算阶段的数字会在审查过程中被削减，但此次连这一点也存在疑问”。
市场认为改变中长期的日元贬值趋势需要日本调整政策的看法没有变化。从这个意义上说，无论外汇干预还是回购，都难免被评价为只是在“争取时间”。
另一方面，市场对接连不断出台政策的当局的警惕提高，这也是事实。贝森特的“不惜一切代价”的姿态，似乎确实暂时给日元贬值踩下了刹车。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）坂部能生
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