许家印被判无期徒刑 恒大1820亿债权人追偿更艰难

（香港21日彭博电）中国恒大集团的债权人多年来一直很清楚，在这场中国有史以来规模最大的破产清算案之一之中，他们最终可能只能拿回九牛一毛的资金。而如今，即便是想要拿回这部分款项也变得更加复杂。

广东省深圳市中级人民法院周四对恒大创始人许家印判处无期徒刑，并处没收个人全部财产，对其旗下公司判处罚金合计人民币158亿元（合95亿令吉）。

恒大清算人去年曾表示该产业发展商的债务总额约为450亿美元（合1820亿令吉），他们一直在追讨许家印在全球范围内约77亿美元（合312亿令吉）的资产，试图追回资金。对于离岸债权人而言，他们担心许家印的部分资产可能会被纳入中国法院的强制执行程序。

驻香港的破产专家Foreky Wong表示：“这一新判决使此次清算成为我们所见过的最复杂的案例，裁决可能会使清算人的追偿之路更加艰难，特别是针对许家印的资产，因为清算人尚未在针对许家印的诉讼中胜诉。”

不过，中国法律中有一项原则，理论上可能对部分债权人有所帮助。在中国，退赔损失优先于罚金刑、没收财产刑的执行。但在全球有史以来规模最大的跨境企业债务重组之一中，这一原则在实践中将如何落实尚不明确。

法国外贸银行的高级经济学家Gary Ng表示：“对许家印的处罚可能会给离岸债权人如何追回部分资金带来更多不确定性，一旦政府执行许家印所有资产的没收令，如何安排分配将取决于政府自身的考量。”

该发展商在香港的清算人拒绝置评。

恒大集团曾是中国销售最大的产业发展商，于2021年底出现离岸债券违约。在重组尝试失败后，该公司于2024年在香港收到清盘令，这标志著该行业危机的进一步升级。

清算人也正与香港当局展开了博弈。本周早些时候，香港一家法院开始就清算人针对一项10亿港元（合5亿令吉）协议提出的异议展开聆讯，该协议旨在设立一项基金，用于补偿恒大集团的少数股东。

德勤曾在2023年估算，如果恒大被清盘，其美元债券的平均回收率将为3.4%。中国法院作出裁决后，恒大的多数离岸债券几乎没有变化，显示其面值买价不足2美分，突显出持有人对收回本金的渺茫预期。

2023年，许家印被中国警方带走，并被置于监视居住状态，这是对人身自由限制程度介于取保候审与拘留、逮捕之间的一种非羁押性刑事强制措施。除了一份确认许家印被警方控制的公司文件外，中国政府自那时起一直对其状况三缄其口。

2024年，中国监管机构指控恒大集团的主要境内子公司通过提前确认收入方式财务造假，虚增了超过5600亿元（合3370亿令吉）的收入，这个造假案比瑞幸咖啡、安然公司有过之而无不及。随后，中国给予了普华永道包括暂停经营业务6个月在内的行政处罚，并处以罚款。

许家印已知财富的大部分来自其在恒大集团的控股股份，以及自2009年该公司在香港上市以来从公司获得的现金股息。据《彭博社》计算，得益于该公司的慷慨分红，许家印在过去10年间已获利逾70亿美元（合283亿令吉）。