全球原油库存再降，美国出口后劲不足

      全球原油库存再次开始下降。随着霍尔木兹海峡事实上处于封锁状态，中东产原油供应受阻的局面持续，加之此前一直弥补供应缺口的美国原油出口也面临放缓的担忧。市场对供需持续趋紧的担忧正在推高原油价格。

      8月21日，国际原油指标之一的北海布伦特原油期货10月近期合约一度升至每桶94美元左右，创出7月24日以来的高水平。美国西德克萨斯中质原油（WTI）期货也达到约一个月来的新高。

      市场相关人士关注的是作为供应冲击缓冲垫的库存变化。

      欧洲调查公司Kpler的数据显示，截至8月21日，包括战略储备和商业库存等在内的全球原油库存量为34.5亿桶，较美伊冲突爆发的2月底减少了6%。从各国情况来看，日本库存下降18%，美国下降15%，动用库存的情况突出。中国被认为抑制了石油产品出口和消费，库存仅下降5%。

      与7月下旬相比，全球库存量略有回升。这是因为随着美伊就结束冲突签署备忘录，霍尔木兹海峡的通航增加，供应量随之上升。然而，由于对立再度加剧，海峡重新封锁等导致中东地区的出口受阻，目前库存又转为下降趋势。

      日本能源经济研究所的顾问小山坚指出，“由于动用库存以吸收自2月底以来供应中断的冲击，全球石油库存大幅减少。如果霍尔木兹海峡封锁持续延长，容易出现原油价格进一步上涨的局面”。

      另一个令人担忧的因素，是近年来作为替代采购来源、存在感不断提升的美国，供应余力也在下降。美国能源信息署（EIA）的数据显示，截至8月7日的一周，美国原油出口量为日均305万桶，降至2025年11月上旬以来约9个月的新低。

      美国石油企业会比较国内外油价，如果判断出口能够获得更大利润，就会将原油转向出口。当美国西得克萨斯中质原油（WTI）价格低于北海布伦特原油等国际基准价格时，出口往往会增加。

      3月至4月，WTI曾一度比北海布伦特原油低逾10美元/桶，但从5月底开始，价差已缩小至约5美元。由于国内库存减少以及汽油需求增长，WTI面临上涨压力，因此影响了出口意愿。

      美国能否维持出口量仍令人担忧。

      这是因为美国产量增长有限，一直动用战略石油储备（SPR）和民间库存来增加出口。

      日本综合研究所的副主任研究员栂野裕贵估算称，若以4月至7月的速度持续消耗，美国的战略石油储备SPR将在2027上半年耗尽，民间库存则可能在2027年末枯竭。实际上，有分析认为，为避免库存见底，美国将减少释放量。此外，若要维持此前的出口速度，需每日增产超过100万桶。

      但能否实现无法预测。

      6月，达拉斯联储对美国石油和天然气企业的高管进行了调查，询问2027年全美增产预期，结果显示，预计增产超100万桶的企业不足2成。虽然原油价格上涨会促使企业更愿意增产，但目前受伊朗局势影响，油价容易剧烈波动，难以形成稳定的预期，这也成为企业增产的制约因素。

      栂野还指出，“现有油井的减产情况严重，产量正在下降，这一点也令人担忧”。如果每口油井的产量都在减少，那么维持出口量的难度将进一步加大。

      美国已进入飓风季节，市场担忧这将对作为原油生产和出口基地的墨西哥湾地区造成不利影响。日本Yutaka Trusty Securities的高级分析师大湖一树表示：“如果灾害严重，导致生产和出口受阻，供应隐忧将加剧，从而推高原油价格”。