Hartnett警告：若贝森特无法将30年期美债收益率压至5%以下，美元将大幅下跌，市场将转向做空风险资产、做空杠杆（AI超大规模算力、私人信贷）及做空周期性资产（金融股）。Hartnett对黄金及冷门长久期资产持多头立场，并以“成功是预期，失败不可想象”来形容当前政策赌注的极端性。
美国财政部长贝森特上周宣布将长端国债回购规模翻倍，美银首席投资策略师Michael Hartnett在其最新一期Flow Show报告中将此举定性为“准量化宽松”（quasi-QE）。与此同时，美国国债总规模首次突破40万亿美元，且以每季度1万亿美元的速度持续攀升。
Hartnett直言，贝森特的“3-3-3”经济框架目前三项指标全部未达标，政策公信力正通过债券和汇率市场的双重走弱加以体现——“收益率上升、货币走弱，意味着公信力正在下滑。”
他判断：这轮“准QE”应能短暂压制利率，但无法真正压低美债收益率。若30年期美债收益率无法下行至5%以下，美元将面临大幅下挫，市场将迎来一轮系统性的风险资产抛售。市场将转向做空风险资产、做空AI超大规模算力、私人信贷及做空金融股。同时，Hartnett对黄金及冷门长久期资产持多头立场。
“3-3-3”计划：三箭齐发，三箭落空
贝森特在2024年底上任之初，提出了以2028年为目标节点的“3-3-3”经济框架，三项核心目标分别为：实际GDP年均增速达3%、联邦财政赤字占GDP比例降至3%、国内日均石油产量提升300万桶。
据Hartnett在报告中披露的数据，目前三项指标均告落空：
GDP增速：过去六个季度平均增速不足2%
财政赤字：占GDP比例目前约为6%，是目标值的两倍
石油产量：自2024年以来仅增加约30万桶/日，仅完成目标的十分之一
Hartnett指出，政策公信力历来由债券和外汇市场来衡量。三项目标的集体落空，正是当前美债收益率高企、美元承压的深层原因。
三道“马奇诺防线”：4美元油价、160美元兑日元、5%美债收益率
Hartnett将当前政策重心描述为防守三条“马奇诺防线”：汽油价格不超过4美元/加仑、美元兑日元不超过160、10年及30年期美债收益率不超过5%。一旦这三条线失守，他认为将对经济增长、AI投资热潮及资产泡沫构成直接威胁。
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