經過7月的大回檔，台股又從半年線回到季線，加權指數從39,384.85回到45,224.19，從低檔彈升近6,000點，但距離48,218還有3,000點的距離，最激烈的南韓股市一口氣下修43.93％，如今從5,262.77回到6,912.95，南韓是觸及年線再反彈到半年線，比台股更低一階，最關鍵的是海力士、三星，經過58.2％、49.47％的回檔後，如今才回到半山腰。日本的日經指數這次回挫17％，走勢幾乎和台股一模一樣，現在經過半年報的揭露，股價進行了一次大調整，大家更關心的是下一波的黑馬是誰？ 被動元件重挫 市場炒作邏輯引發關注 股市經過一次大回檔洗禮，誰強誰弱？從彈幅就可以看出端倪，最弱勢的是被動元件，被市場形容「買到國巨，來生再聚；買到禾伸堂，直接送靈堂；買到華新科，直接送到精神科」，這次被動元件股相對最慘烈！國巨*從1,220跌回456.5元，彈升到668元又跌回515元，股價有反彈，但仍在山腳下。華新科從645元跌回198.5元，現在仍在270元左右，禾伸堂從1,045元跌416.5元，21日又拉出一根跌停，不過卻是被動元件最強勢的一檔。 南亞科、國巨比一比 EPS與營收成長差距浮現 從這個現象看，市場把被動元件當成記憶體來炒，看起來有一點太超過，如果拿南亞科來比國巨，國巨漲到1,220元，南亞科到553元，上半年EPS 23.38元，國巨8.48元，今年前7月國巨營收年增32.5％，南亞科成長660％，國巨今年全年EPS大約20元上下，南亞科可能接近80元，從這幾個簡單數字來看，南亞科最後股價勢必超過國巨，如今國巨約560元，南亞科約520元，下半場南亞科超過國巨機率很大。 資本支出成關鍵 台灣記憶體產業重新洗牌 這當中有一個很容易被市場忽略的重點─資本支出。單純的景氣循環股坐等市場漲價，價格上漲，股價水漲船高，公司坐享漲價利益，但資本支出可以改變景氣循環的慣性。今年南亞科要畫重點是資本支出，2015年台灣的記憶體產業遭到重創，台塑集團顧不了華亞科，只好保住南亞科，台塑後來把華亞科賣給美光，台灣在2015年那一局傷得太重，當海力士、三星、美光加速擴廠，台灣的DRAM廠沒有能力跟進，如今全世界HBM只有海力士、三星、美光三雄鼎立，台灣的南亞科、華邦電形成二軍。 美光擴大台灣布局 力積電成為新拼圖 今年上半年，台灣因為HBM，對南韓出現306億美元的逆差，台、韓兩國關係不佳，台灣如果要扭轉這個局面，很重要的策略是協助美光，況且美光在台投資已逾1.1兆台幣，這次力積電把銅鑼廠賣給美光，讓美光可以在很短期間加速擴廠，最近力積電董事長黃崇仁先生辭世，市場都覺得很遺憾，台灣的記憶體市場失去一位熱情洋溢的開創者！最近也有人提及，如果美光進一步併購力積電，也許會是很有建設性的新布局。 南亞科成記憶體首選 4,800億資本支出成焦點 力積電的未來可能是美光的新拼圖，南亞科今年最重要的是新廠資本支出4,800億台幣，南亞科上半年大賺762.5億元，這半年賺到的錢是過去10年的總和，也進一步把每股淨值提升到93.49元，現在手握2,176億元現金，實力更上一層樓，如果再跟華邦電比，華邦電上半年賺344.3億元，不到南亞科一半，帳上現金430億，剛核准的資本支出130.73億，看起來和南亞科差距有一大段，如果要提記憶體，南亞科應該是首選目標。 文章授權自《先探投資週刊2419期》
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