王英男延续保利物业降本神话：人力压降3000万，净利增厚4000万

王英男延续保利物业降本神话：人力压降3000万，净利增厚4000万

《星岛》记者 林烟 广州报道

8月25日，保利物业（06049.HK）发布2026年中期报告，这也是新任总经理王英男交出的首份半年成绩单。整体而言，公司营收、利润稳健增长，但亮眼的账面业绩下盈利质量也备受考验。

数据显示，2026年上半年，保利物业收入同比增长5.2%至88.29亿元，增速较去年同期的6.6%有所放缓，这主要是物业管理规模的持续扩大带来收入提升。期内，保利物业合同管理面积、在管面积分别为10.18亿平方米、8.94亿平方米，同比增幅2.2%、7.2%；住宅社区物业费增加0.05元至2.52元/平方米/月，拓展项目品质服务标准稳步提升。

规模稳步扩容的同时，保利物业回款质量却持续走弱。截至2026年6月末，其贸易应收款项及应收票据约44.33亿元，较2025年末增加约9.89亿元，意味着当期相当部分的收入尚未转化为实际现金流入。

期末，公司对贸易应收款项累计信贷亏损拨备2.34亿元，较2025年末增加超5500万元，对应拨备覆盖率也由4.94%微升至5.02%。物业管理具有强现金流属性，若应收规模持续走高，将带来资金占用、坏账计提等潜在压力，进一步削弱盈利成色。

在当天召开的中期业绩会上，保利物业管理层解释，应收账款余额增量中超80%来自住宅业态，公司已聚焦缩短回款周期、快速响应并解决业主诉求，推动应收款快速收回。其强调，公司尚未出现“坏账风险明显恶化”的情况。

不仅如此，保利物业在盈利端继续承压，上半年毛利同比增长4.1%至16.94亿元；对应毛利率则为19.19%，同比下降约0.19个百分点，创近年来半年度毛利率新低。

分业务来看，保利物业三大板块表现分化明显。

“基本盘”基础物业管理服务毛利同比增长6.8%至11.20亿元，毛利率却下滑0.77个百分点至15.82%；受尾盘清理、低效案场调整及写字楼租赁低迷影响，非业主增值服务毛利同比下降5.1%至9183.7万元，不过毛利率从去年低位修复至12.78%；面临市场波动与激烈竞争的社区增值服务，虽收入下滑14.4%，但毛利微增0.2%至4.82%，毛利率大幅提升6.85个百分点至46.78%。

▲数据来源：企业公告，星岛新闻整理

而从利润来看，保利物业期内仍实现净利润同比增长4.3%至9.43亿元，较去年同期增加3861.1万元；其中归母净利润同比增长4.8%至9.33亿元，较去年同期增加4288.4万元。

归母净利润增速高于毛利，出现这种背离一方面是归属于少数股东权益减少了427.3万元，另一方面则或许来自成本的压降。

事实上，依靠人力降本托底利润，已是保利物业的经营特征之一。

回顾2025年，保利物业期末雇员人数28692人，同比减少1433人，较2021年末累计减少15659人；当期总员工成本约34.86亿元，同比压降3.06亿元，降幅8.1%。相对应地，公司当期归母净利润15.49亿元，同比仅增加约7500万元，人力成本大幅压缩成为利润增量的重要支撑。

进入2026年，这种现象依旧存在。上半年保利物业总员工成本16.16亿元，较去年同期减少3122.2万元，同比降幅1.9%；该项开支占总收入比例从19.6%降至18.3%，下滑1.3个百分点。同时，公司在半年报中罕见地未披露期末雇员总数。

横向对比其他头部企业，更能凸显保利物业的特殊性。截至6月末，碧桂园服务（06098.HK）收费管理面积约10.96亿平方米，较保利物业多出约2亿平方米，但对应雇员人数达210035人，同比新增7657人；上半年总员工成本约88.40亿元，同比则增长3.3%。

反观保利物业，物业管理属于典型的人力密集型行业，公司在管规模持续扩大的同时，自有员工规模却持续收缩，人力投入强度远低于同行。这一矛盾背后，是其大规模采用“外包”模式替代自有一线员工的经营策略。

《星岛》此前报道，保利物业利润创新高背后：1.5万物业人“消失”，撑起降本神话早在数年前保利物业便已启动外包布局，将公司主管层级以下员工从正式编制中剥离，转而以外包形式开展安防、工程、客服等核心基础岗位业务。至2025年，外包的范围进一步扩大至业务经理以下员工。

在王英男调任公司总经理后，2026年4月，保利物业还启动了大规模组织架构优化，包括总部层面撤销发展市场管理中心，区域层面将湖北、河南公司合并组建华中区域公司等，一定程度上加速了组织架构的精简。

体现在财务报表中，持续的外包转型也导致了保利物业贸易应付款项快速增长。2022年末至2025年末，公司贸易应付款项从15.75亿元暴涨至31.72亿元，其中接近97%为第三方应付款项，主要是独立第三方供应商的规模随在管面积扩大而增加；至2026年6月末，该指标下滑至27.87亿元，较2025年末降低12.1%，主要是外包费用支付进度加快所致。

▲保利物业应付账款变化，数据来源：企业公告，星岛新闻整理

短期视角下，保利物业采取的组织精简、人力压降、岗位外包的模式，能够有效对冲行业盈利压力，稳定公司账面业绩，契合物业行业专业化分工的发展趋势。但中长期隐患却也明显，高度依赖第三方外包团队，不仅会弱化企业一线服务管控能力，导致服务标准参差不齐、人员流动性攀升，进而影响业主服务体验与项目续约稳定性。

对于未来发展，保利物业管理层表态，对2026年收入、利润增速不低于5%的年度目标具备充分信心。但对于他们而言，如何摆脱“降本依赖”，培育可持续的内生增长动力，或许比达成业绩指标更为重要，这也是决定公司能否实现长远发展的关键。

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