地緣政治局勢持續緊張，帶動全球對新興軍工與航太技術的需求爆發。初創階段的國防與航太企業今年紛紛轉向以「借殼上市」（SPAC，特殊目的收購公司）方式進入資本市場。在投資人對相關產業興趣濃厚之際，此舉不僅能提供更靈活的資金調度管道，更能大幅縮短企業上市的籌備期。 不同於傳統首次公開募股（IPO）需經歷漫長的審查與公開路演，「借殼上市」模式是由空殼公司先透過 IPO 籌集資金，隨後再與非上市公司進行合併，助其達成上市目的。由於「借殼上市」合併允許企業在公開上市前進行私下估值談判並鎖定資金，大幅提升了募資的確定性，同時降低對公開市場波動的依賴。 今年已有6家國防新創宣布進行SPAC合併 專家指出，多數中小型國防與航太企業極度依賴政府合約，研發與交付週期往往難以預測，因此借殼上市成為這些業者進入公開資本市場的便捷捷徑。資產管理公司IPOX副總裁劉可欣（Kat Liu）表示：「對於已取得政府合約、獲得戰略資本支持或擁有明確成長藍圖，但營收規模、利潤率與穩定度尚不足的企業而言，借殼上市合併提供了彈性更高的上市路徑。」 此外，當前大型企業重磅IPO的熱潮，也替借殼上市創造了獨特空間。中小型企業可藉由借殼上市避開公開市場的直接競爭，無需與大型巨頭搶奪投資人的注意力。 例如，研發飛彈與火箭推進系統的美國國防新創公司大熊座（Ursa Major），上個月即達成估值高達23億美元的「借殼上市」合併協議。大熊座執行長克里斯．斯帕尼奧萊蒂（Chris Spagnoletti）表示，目前客戶的需求遠超產業供給能力，而SPAC交易提供的資金將能及時填補此缺口。 斯帕尼奧萊蒂直言：「如果選擇傳統IPO，我們的時程將被迫受制於資本市場的窗口，而非客戶的需求。我們不希望上市進度由明年的市場環境來決定。公開市場的資金能讓我們在客戶提出擴產、加速與降價需求的第一時間，即時擴充美國本土的產能。」 根據研調機構SPACInsider的數據顯示，今年截至目前已有6家國防、航太或衛星相關企業宣布進行SPAC合併，占整體SPAC交易量的 10% 左右，相較於 2025 年全年的 3 筆交易顯著成長。 國防航太迎大本營！川普政策與戰場變革加持 除了SPAC熱潮外，倫敦證券交易所集團（LSEG）數據亦顯示，2026年迄今已有至少 7 家國防與航太企業透過傳統IPO成功上市，反映出發行機構急於捕捉這波市場紅利。 其中，航太領域成為投資人的首選標的，主要受惠於政府與私人企業在衛星網路及通訊領域的支出不斷擴增。SpaceX的掛牌計畫更進一步推升了市場對該領域的投資熱情。報導指出，極音速飛行技術公司平流層發射系統公司（Stratolaunch）也正積極籌備IPO。 私營未上市市場同樣展現強勁的資金需求。例如航太業者Sierra Space在今年3月的融資輪中，公司估值在3年內大幅暴漲逾50%，一舉衝上80億美元。 另一方面，國家安全議題躍升為政策核心。川普政府正極力強化美軍防衛能力，並補充因援外軍售以及中東衝突所耗損的彈藥庫存。美國總統川普提出大幅提高2027財年國防預算的計畫，預算總額預計將達1.5兆美元，遠高於2026財年通過的9010億美元。 戰爭型態的轉變也為新興企業帶來全新機遇。隨著無人機在烏克蘭與中東戰場發揮關鍵作用，新創公司紛紛利用低成本系統與新銳技術，試圖挑戰長期壟斷政府標案的傳統軍火巨頭市場。 該產業亦吸引了顯赫的政治背景資本注入。川普總統之子艾力克．川普（Eric Trump）即為反無人機公司Space-Eyes的投資人，該公司已同意透過SPAC上市；此外，他也投資了無人機製造商XTEND。川普的大兒子小唐納．川普（Donald Trump Jr.）同樣參與了多項國防與航太領域的投資，凸顯川普家族與該產業日益緊密的商業連結。 然而，初期階段的國防與航太企業仍面臨極大營運風險，脆弱的供應鏈以及訂單延宕皆可能衝擊營運，加上客戶群過度集中於少數政府機構，導致營收呈現高度不穩定性。 募資彈性與股權稀釋的雙面刃 儘管風險猶存，資金卡位的態勢依然明確。SPACInsider執行長克里斯蒂．馬文（Kristi Marvin）指出，目前仍有9家SPAC信託基金手中掌握約23.5億美元資金，正積極尋找國防或航太領域的合併標的，預計後續將有更多合併案釋出。 今年 6 月，開發軌道移動、衛星維修與加油太空船的Quantum Space，以及研發混合動力自主飛行器系統的Elroy Air，已先後宣布SPAC合併案。其中Quantum Space握有超過8800萬美元的政府合約保障，而Elroy Air則取得美國陸軍價值4600萬美元的多年度開發合約。 雖然SPAC提供了快速進入資本市場與取得資金的彈性，但其架構也伴隨風險，特別是在引進「上市後私募投資」（PIPE）時，可能導致原股東的股權面臨大幅稀釋。此外，與嚴格的傳統IPO相比，SPAC在資訊揭露與投資人保護層面的審查較為寬鬆，歷來不乏爭議。 不過，部分市場分析師對此抱持樂觀態度。IPO研究與ETF提供商Renaissance資本資深策略師馬特．肯尼迪（Matt Kennedy）表示：「SPAC投資人購買潛力新創時，並不一定要求企業當下要有營收，更遑論獲利。儘管先前部分知名SPAC上市企業（如Rocket Lab、Intuitive Machines與AST SpaceMobile）股價已從高點回檔，但從兩年的長期線圖來看，整體表現依然相當亮眼。」 責任編輯：許詠翔 更多風傳媒獨家新聞： ‧勇鷹號全交機、ADF卻已成「爛尾樓」 當年為保持國產戰機量能、選擇高價自製高教機划算嗎？ ‧DeepSeek、月之暗面都被點名 美國FBI聯手國安局、網安局指控中國AI「偷竊」 北京再度全盤否認 ‧開放執行網路攻擊任務 懼AI成熟降低敵對勢力「駭」成本 五角大廈擴軍找上私人企業
评论 (0)