“债券收益率无序上升”取代“AI泡沫”

美国银行9月全球基金经理调查显示，债券收益率无序上升首次超越AI泡沫，成为最大尾部风险，33%的受访者对此表示担忧。投资者对利率前景明显转鹰，美联储加息预期升温，同时持续低配债券、增持银行和医疗。尽管AI资本开支信心仍强，市场情绪已较8月降温，系统性风险担忧上升。

全球基金经理的风险偏好正在悄然转向。美国银行9月全球基金经理调查（FMS）显示，"债券收益率无序上升"首次超越"AI泡沫"，跃升为市场最大尾部风险，折射出投资者对利率前景的深层焦虑。

本次调查于9月4日至10日进行，共有190位管理规模合计5120亿美元的基金经理参与。调查显示，33%的受访者将"债券收益率无序上升"列为最大尾部风险，高于8月的27%；而上月高居榜首的"AI泡沫"则从32%降至28%，退居第二。

与此同时，美银FMS现金规则和牛熊指标均发出"卖出"信号——现金占比从3.5%升至3.9%，牛熊指标读数高达9.5，均处于卖出区间。

投资者情绪的整体降温与上述风险偏好转变相互印证。美银最广泛的FMS情绪综合指标从8月的8.0降至7.0，为近三个月最低，此前8月调查曾是2022年以来第三乐观的月度调查。资产配置层面，基金经理增持医疗、工业和银行，同步减持REITs和消费必需品，后者的低配程度创2004年1月以来最高。