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45年来最严重的动量股崩盘刚刚开启

外来客 • 2026-08-13 05:10:15

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（原标题：The Most Historic Momentum Crash in 45 Years Just Started）

📉 核心观点：动量崩溃与价值回归

当前市场正经历45年来最剧烈的“动量股”崩盘，但这并非整体股市的全面危机。纳斯达克和标普500指数今年分别上涨超过5%和7%，而恐慌主要集中在半导体和AI芯片等热门板块。这些此前呈抛物线式上涨、估值极高的股票在数周内暴跌20%-50%。

核心逻辑在于“价格与价值”的背离：当投资者为完美的故事支付过高的价格时，即使公司基本面强劲（如创纪录的营收），股价也会因预期透支而大幅回调。相反，此前被忽视、估值较低的板块（如小盘股、银行、医疗）表现稳健甚至上涨。这验证了“伟大的故事若以错误的价格买入，仍是糟糕的投资”这一原则。

📊 关键事实与论据

1. 市场分化与数据对比

  • 整体市场 vs. 热门板块：标普500今年涨超7%，道指涨近10%，罗素2000小盘股指数涨约19%；而科技主导的纳斯达克仅涨5%。
  • 动量股暴跌幅度：高盛数据显示，过去三个月动量组股票经历了45年来最剧烈的波动。美国科技股市值蒸发超过1万亿美元。
  • 具体个股跌幅（6月至7月期间）：
  • SanDisk（闪迪）：从2335美元跌至约1096美元，跌幅53%。
  • Intel（英特尔）：从近141美元跌至86美元，跌幅39%。
  • Micron（美光）：从超1200美元跌至820美元，跌幅32%。
  • Marvell、Western Digital、LAM Research均下跌约38%-45%。
  • AMD下跌22%，Broadcom下跌21%。
  • 资金流向：7月中旬单周芯片基金流出约110亿美元，为本世纪最大单周撤资之一。

2. “利好出尽”现象

许多公司股价暴跌发生在发布强劲财报之后，表明市场此前已充分定价完美预期：

  • Micron：连续第五个季度创纪录营收（超410亿美元），但股价仍跌32%。
  • SanDisk：数据中心业务增长33%，营收近乎翻倍，股价仍跌53%。
  • Samsung：7月7日发布强劲数据后，全球芯片股依然下跌。

3. 杠杆ETF的风险

  • 杠杆ETF每日重置机制在波动市场中会导致“波动率损耗”。
  • 韩国市场案例：某挂钩存储芯片的杠杆产品单月损失约80%，导致监管介入。若普通股票跌30%，杠杆版本可能近乎归零。

4. 软件板块的反向验证

此前因AI恐惧被抛售的软件公司（SaaS）正在反弹，证明情绪过度反应后的均值回归：

  • Adobe：从190美元低点回升至260美元，涨幅约40%。
  • ServiceNow：从低点反弹约18%，7月28日单日涨近5%。
  • Snowflake：反弹123%；Datadog反弹145%。

💡 结论与投资原则

视频强调“原则驱动投资”（Principle-Driven Investing），提出五条核心准则以应对市场波动：

  1. 投资者而非投机者：购买真实业务的所有权，而非赌短期代码涨跌。
  2. 现金流折现价值：公司价值等于其剩余寿命内能返还给股东的所有现金流的现值。支付超过该价值的价格即为高估。
  3. 能力圈原则：若无法清晰解释企业如何赚钱及未来5-10年的前景，则不投资（巴菲特称之为“太难堆”）。
  4. 短期投票机 vs. 长期称重机：短期股价受情绪和流行度驱动，长期由基本面决定。
  5. 价格决定成败：再好的故事（如AI），若买入价格过高，也是坏投资。

最终建议：

动量崩溃并非灾难，而是机会。当市场因恐惧而抛售优质但被低估的公司时（如之前的软件股），正是买入良机。投资者应通过量化分析（如现金流、增长率）来评估真实价值，避免追高热门股，并在市场恐慌时保持纪律。

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