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✨【投资TALK君1478期】英伟达：便宜。师傅：贝森特你错了！又一软件暴雷？✨20260825#C

外来客 • 2026-08-26 01:16:49

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📉 美债市场与财政干预

  • 核心观点：市场与财政目前未发生直接对抗，短期国债收益率存在下行空间，但长期收益率趋势仍向上。
  • 关键事实：
  • 贝森特（Scott Bessent）宣布进行国债回购，随后收益率出现波动。
  • Stanley Druckenmiller 批评贝森特的干预思路，认为长期国债收益率是重要的价格信号和财政纪律约束机制。
  • 若30年期国债收益率需达到5.5%才能清算，这被视为缺乏财政纪律的结果而非危机。
  • 市场认为政府为压低融资成本，会尽力干预长期利率，这与中期选举及债务承担能力（affordability）相关。
  • 结论：投资者应关注对利率敏感的标的，短期布局长债收益下降的机会，但需警惕长期财政纪律缺失带来的风险。

💻 英伟达估值与竞争格局

  • 核心观点：英伟达当前估值处于历史低位，基本面未受根本性破坏，当前价格具备吸引力。
  • 关键事实：
  • 英伟达Forward PE（远期市盈率）约为18.9倍，处于过去五年多来的最低点。
  • 市场预计其财年EPS（每股收益）增速为89%，2028年增速45%，2029年增速24%。
  • 2029年Forward PE约为13倍，PEG（市盈率相对盈利增长比率）小于1。
  • OpenAI自研芯片性能据称与英伟达最新芯片持平，大厂自研芯片趋势不可逆，旨在保留75%的毛利。
  • 英伟达为Neocloud（星云）等客户提供GPU剩余价值担保，以降低其融资成本，拓展下一代客户。
  • 管理层在行业竞争中领先竞争对手1.5至2年。
  • 结论：尽管面临自研芯片冲击，但英伟达通过担保策略锁定未来需求，当前估值反映了风险溢价，具备配置价值。

📊 Intuit财报与AI影响分析

  • 核心观点：Intuit财报数据本身达标，但指引低于预期，主要受低端用户流失及AI替代影响，但运营效率提升抵消了部分压力。
  • 关键事实：
  • 2026财年Q4营收高出预期2%，盈利高出预期12%。
  • 2027财年EPS指引为22.88至23.12美元，低于市场预期的27.27美元；营收指引为232.8至235.1亿美元，略低于预期的238.2亿美元。
  • 调整后EPS包含SBC（股票薪酬成本），若加回SBC，EPS体量高于市场预期。
  • 2027-2029年营收增速预期降至10%左右，EPS增速维持在12%-15%。
  • Turbo Tax、Life及金融市场业务占总营收30%，同比增速达34%。
  • GBS（全球商业服务）业务营收增速从15%-20%降至10%-15%。
  • 低端用户流失严重，公司推出免费版本以吸引客户，后续通过其他产品变现。
  • 结论：Intuit估值合理区间为15-18倍PE，市场担忧AI对低端业务的替代，但公司通过裁员提升利润率并聚焦高增长业务，需观察管理层执行免费策略的效果。

📅 宏观数据与市场焦点

  • 核心观点：PCE数据为CPI和PPI的结果，市场反应有限，近期焦点在于财报季及美联储会议。
  • 关键事实：
  • 市场预期核心PCE环比增速为0.2%，若为0.16%则表现良好，0.24%则可接受。
  • 周三焦点为英伟达、CRM及软件公司财报。
  • 周四焦点为Marvel财报。
  • 周五焦点为Jackson Hole（杰克逊霍尔）会议。
  • 结论：投资者应忽略PCE数据的噪音，重点关注科技巨头财报及美联储政策信号。

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