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芯片关税又来了？存储七雄占七成？谷歌跌出黄金坑？软件真要翻身了！黄金要被挤爆了！

外来客 • 2026-08-27 20:38:03

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🏭 半导体关税与出口管制

  • 川普考虑扩大半导体关税范围，从芯片层扩展至笔记本电脑、数据中心服务器及游戏硬件等终端产品。
  • 报道指出新关税处于早期阶段，可能分阶段推出而非一次性实施；白宫强调重振半导体制造是首要任务，已争取数千亿美元对美投资。
  • 现有管控线包括严格的芯片出口限制，但中国公司仍可通过海外云服务商租用先进算力，美国正讨论立法堵截此通道。
  • 分析认为非AI芯片（如消费级笔记本、游戏机）在战略竞争上意义有限，此举更可能是为谈判增加筹码，最终落地范围可能比传闻窄。

💻 软件板块估值修复与分化

  • Salesforce二季度总收入113.5亿美元，同比增长11%，调整后每股收益5.90美元，均超华尔街预期；股价财报后大涨23%。
  • 公司与Anthropic建立合作伙伴关系，引入底层大模型能力强化AI产品，被视为SaaS情绪反转的关键催化剂。
  • 机构上调目标价，公司启动250亿美元加速股票回购协议，并计划发行约248.42亿美元债券融资。
  • 市场担忧AI公司采用使用量定价模式，导致传统年度经常性收入（ARR）估值指标失效，存在营收质量被高估的风险。
  • 观点认为软件板块处于加速分化阶段，拥抱AI的公司估值修复，行动缓慢的公司仍面临颠覆压力，指数回暖主要受市值加权规则影响。

📉 谷歌估值压力与人才流失

  • 谷歌自5月13日高点累计下跌15%，市值蒸发近7000亿美元，主要受人才流失及模型延期担忧影响。
  • 核心人物Jeff Dean离职创业并带走多名高管，Demis Hassabis卸任DeepMind CEO，引发对AI竞争地位的质疑。
  • Gemini 3.5 Pro研发进度落后对手一代，而Gemini 3.7 Flash成为增长最快模型；市场担忧高额资本支出导致自由现金流转负。
  • 分析师指出低市盈率反映对未来现金流压力及研发能力的担忧，但谷歌资本回报率仍达30%，且企业更看重性价比与稳定性。
  • 美投团队重新估值认为当前股价存在低估，但需警惕Bearcase底部价位，建议关注其大规模商用策略的价值。

💾 存储行业开支占比预测

  • Trendforce报告指出，2027年存储占全球主要云服务商总开支比例有望接近70%（2026年预计47%，2027年预计68%）。
  • 九大云厂商资本开支预计从2024年的2720亿美元增至2027年的1.383万亿美元。
  • 价格方面，2026年服务器DRAM预计涨价270%，企业级SSD上涨235%；HBM合同价涨幅预计70%-140%。
  • 供应方面，2026年HBM和服务器内存合计占总DRAM的51%，2027年总DRAM预计增长27%。
  • 分析认为68%占比过于乐观，非HBM存储涨价54%-71%难度较大，投资逻辑已从涨价高弹性转向量价博弈。

🥇 黄金市场容量与避险逻辑

  • 高盛测算显示，黄金在美国投资组合占比每提高0.01个百分点，金价约上涨1.4%。
  • 去年12月黄金ETF仅占美国私人投资组合的0.17%，低于2012年峰值，低起点使得温和资金流入即可推升金价。
  • 全球已开采黄金价值超30万亿美元，但日均换手量超3000亿美元主要由高频交易构成，新增实物投资资金有限。
  • 黄金市场容量瓶颈反而构成价格上行驱动力，支撑金价的主要逻辑是货币贬值交易，即押注政策制定者压低利率以化解债务压力。
  • 短期走势取决于美联储官员讲话信号，长期看美债问题清算预期将持续支撑黄金作为避险资产的地位。

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