“纽约时报”25日指出，用中国的问题来解释全球各地的市场动荡，理由并不很充分，因为中国股市即使在近期的暴跌之后，上证指数较去年同期仍高出43%。而全球新兴市场的整体下跌则反映了更大的背景，那就是引发恐慌的是联准会升息。
报导说，马来西亚、墨西哥等其他遭受重挫的新兴市场国家的货币、股票、债券价格在过去一周大幅下跌。除了反映它们对中国经济的依赖外，也存在更深层的背景。
该报导把这一现象称作“削减恐慌”(taper tantrum)的3.0版本。第一次“削减恐慌”发生在2013年6月，全球金融市场发现联准会真的要逐渐削减(taper)量化宽松的规模之后，全球市场集体陷入了癫狂状态。第二次“削减恐慌”发生在2014年10月，当时联准会打算在2015年加息的意图，变得更为明朗。
由于联准会的货币宽松政策，促使全球投资者的资金在2010年到2013年期间不断涌入新兴市场国家，并推高资产价格。但随着廉价美元时代即将结束，热钱撤离，导致利率出现了急剧飙升，使那些新兴经济体受损。
而金融市场的重挫对石油等大宗商品的价格有尤其巨大的影响，其中石油是对经济影响最大的。
去年下半年石油价格开始暴跌，中国和其他新兴市场的减速降低了石油需求。人们普遍预期全世界的石油开采将停止，以维持市场的平衡。但美国的产油企业持续生产供应，导致油价更低，俄罗斯、中东和拉美的能源生产国经济愈发疲软。
正是在此背景下，联准会满怀信心地表示，美国经济步入正轨，是时候提高利率了。由此引发了这一轮波动，但同时也将会考验他们的决心。如果市场动荡一直持续到下次会议，而经济数据依然像最近的数据一样健康，他们便会面临一个艰难的抉择。
但联准会的任务是根据将来的经济走向，而不是过去的经济形势来制定政策。如果市场持续下挫，可能会危及美国的增长前景。但另一方面，保护投资者免受市场下行风险的冲击，并不是联准会的职责。
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