摘要：无论是上市公司抑或是发债上市企业，17Q3业绩预告均延续了半年报呈现的回暖趋势。不过值得关注的是，1）支撑业绩回暖的行业虽为过剩行业，但已由钢铁和采掘切换至有色及化工，2）利润增长的趋势尚在，但幅度已经放缓，3）普遍好转的背后仍存在着部分弱资质企业出现大幅亏损，需规避该类发债上市公司。哪些行业又值得关注？基于我们此前的分析而言，1）钢铁及采掘行业龙头企业个券风险偏低，但个券利差已被过度压缩，寻觅Alpha难度加大。
2）有色及化工企业虽大面积回暖，但民企占比偏高。在市场流动性担忧偏高的当下，配置两大行业高等级短久期品种较为合适。
3）弱资质地产行业现金流恐受销售端放缓的拖累，对应个券需关注估值风险的扰动。
风险提示：监管政策超预期正文我们曾在上市公司中报系列分析开篇对业绩预警有过充分的讨论，结论不仅可以率先勾勒出行业景气度的变动，同时能够作为观测上市公司财务状况的先导。
3季报业绩预警是否会出现新的变化？对于指导信用债行业配置是否有借鉴意义？本文在分析上市公司业绩预警同时，筛选出发债上市公司预告进行分析，以回答上述问题。
一、改善的惯性作用仍在驱动，但力度已放缓正面业绩预警占比微降，略减企业占比提升。
最新数据显示，A股上市公司中，2156家企业已经披露3季度业绩预警（1）单一公司多次披露业绩预告，取最新公告作为样本，2）对比过往业绩预告同样取最后一次披露纳入统计）。
按照预告披露内容来看，1）一方面，延续二季度改善趋势，利润向好的企业占绝大多数，但较二季度微降。
2）另一方面，预增公告居多是正面公告占比得以维持在较高水平的原因。不过较二季度来看，预增和略增公告一降一升，两者变动幅度相近，但表明业绩改善幅度有所放缓。（略增幅度通常低于预增）
3）再者，负面公告方面，出现首亏和续亏的企业数量下降幅度明显低于2季度；略减企业占比仍在持续增加。整体而言，自今年1季度上市公司业绩普遍向好以来，改善惯性效应得以持续。然而，幅度上可以确认，2季度环比增幅已经达到高点，3季度微观企业利润增长透露乏力迹象。以下分别从企业性质和行业层面，剖析业绩情况。
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