“我快成催债的了，上市公司质押我们这的股票已经低于平仓线了，现在还差200多万需要补充的抵押物或保证金，但上市公司实在拿不出这点钱了，留下一句：你们看着办吧。哎！现在真成了烫手山芋了。”这是我一个券商朋友的感慨。
自2015年6月以来的这轮熊市，已经走了三年，指数已经腰斩，何时见底众说纷纭，虽然大家都期待大盘能有一波吃饭行情，但是资金面的捉襟见肘导致成交量一直处于极度低迷状态。虽然双节期间大盘反弹到2800点一线，但趋势依然没有摆脱下降通道。这里我们就不去猜底在哪儿了，我们只分析现在所面临的形势和潜在的危机吧。
前几天一则信息吓到我了，国资“接盘”市值已超千亿，这还只是冰山一角，后面的还有多少，无法估算，但这已经在传递一个严峻的信号，很多上市公司可能要易主了。
因为自今年6月份之后，沪指便跌破了3000点，并快速向2638点前期低点靠拢。众多中小市值个股下跌得尤为惨烈，虽然上证没跌破2638点，但深成指，中小创均创出2016年熔断新低。而在这一波下跌中不断传出上市公司大股东股票质押爆仓危机。此时能接盘的就是国资了，而接盘被看做国资获得很好的趁低收购的机会，这也在市场上引起遐想。但福兮祸依，这烫手的山芋真的好吃吗？
高质押率导致很多上市公司控制权发生变化，今年以来有350个董事长离职，根据现有股权质押比例和超过平仓线的企业数量，显然后面在被迫排队离职的董事长预计今后两年时间内将有超过千位“离职”，这个数量超过A股上市公司数量的三分之一。
另据统计，自2015年股灾以来的三年时间，已有近2000名上市公司董事长离职，超过A股上市公司数量一半，这是非常可怕的数字。一个公司经营的好与坏显然和管理层的稳定有着直接的关系。而股权的易主和管理层的更迭给企业的持续性经营带来很大的不确定性。对中小股东的权益保护形成了威胁，投资变得更加具有危险性。
我们研究和分析股市的兴与衰，是和经济和政治大背景为基础的。自2015年杠杆牛市终结后，股灾、熔断，经济上供给侧改革、去杠杆和环保督察，中美贸易战等等的艰难背景下，我们希望看到的是上市公司管理层增持和回购股份，而不是弃之不管。叫国资和众多中小股东买单。
进入9月中旬，随着股指进一步创新低，上市公司如：聚灿光电、北讯集团、华谊嘉信在内的多家公司部分重要股东质押股份，甚至已经触及平仓线，导致股价断崖式下跌，如此多的企业家将股权大比例质押，如今面临强制平仓的风险而放弃补仓，为什么？有些是因为经营困难已没有资金补充质押，只能眼睁睁看着爆仓而失去企业所有权；还有就是上市公司控股股东通过质押股权早已套现走人，显然已经对企业经营失去了信心。
我们从另一个角度看，在市场大幅下跌的情况下，原本股权质押可以看做是上市公司股东自身的融资行为，但现在市场的反应却是负面的，会认为是上市公司套现走人。这对已经很脆弱的市场形成更大的压力。也就是说，股权质押有时也和减持、控制权变更联系在一起。“天要下雨，娘要嫁人”，任由他去，而受伤害最重的却是中小股东。我们看到虽然国资充当了一些公司的接盘侠，但真的能使企业经营达到起死回生的效果吗？
我们更关心的是，众多中小板的股票高质押率导致的跌破平仓线后股权易主后的现实问题。如果企业因为控股股东变更而导致经营的衰败，将影响一个地区甚至一个行业的兴衰，这在以前是有先例的。在当前的熊市背景下投资者更需要擦亮眼睛，去识别哪些是上市公司质押股权真正出于融资的需要，哪些是为了套现走人。不可否认，这里确实有苦心经营几十年的创业者，在被强平时面临灰飞烟灭的结局，他们是受伤害罪重的。他们的未来该如何？还能再站起来吗？
2018年以来，上证综指从高点到低点下跌幅度高达30%，在去杠杆、贸易战的影响下，熊市会延续的周期可能会很长，A股市场似乎成为投资者不堪回首的伤心之地。而相对于2015年的股灾和2016年的熔断危机，以及现有的市场环境，更多的资本市场信息反馈看，我们似乎感觉到传统行业民营企业的春天，似乎很难等来了。这样的市场环境下再去想牛市何时到来似乎还太早，当务之急是如何化解股权质押的风险而不至于国资被动接盘所造成的上市公司持续发展出现问题，以及中小股东的合法权益的保护，我想这才是投资者需要关注的。
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