美财长贝森特"翻倍"长期美债回购计划正在重塑利率市场：30年期互换利差收窄至2月新低，期权市场出现明显看涨倾斜，交易员不敢轻易做空长端。花旗策略师将其定义为"贝森特看跌期权"开始发挥作用，但Pimco警告结构性财政赤字问题短期无解，Druckenmiller更直言此举是“错误”。
美国财政部长贝森特扩大长期美债回购的计划正在重塑利率市场格局，交易员正越来越不敢轻易做空美债长端。
自贝森特上周宣布将“至少翻倍”长期国债回购规模以来，美债相对于同期限利率互换的表现持续跑赢，30年期互换利差收窄至2月以来最低水平，基准美债收益率也在初期震荡后整体走低。周一，CNBC报道称财政部可能动用存放于美联储的财政部一般账户（TGA）为上述回购提供资金，进一步提振了市场情绪。
据彭博社周三报道，花旗美国利率策略主管Jason Williams认为，这一新的财政部“看跌期权”通过提供潜在的托底支撑，改善了持有长端债券的非对称收益结构。他指出，贝森特近期的一系列举措——包括加码回购以及干预日元汇率——“都指向一个愿意不惜一切手段实现目标的人”。
互换利差收窄，市场定价“贝森特托底”
互换利差是衡量债券供需关系的重要指标。近年来，随着全球政府债券供给大幅膨胀，美债收益率相对于互换利率的利差持续走阔，吸引了大量对冲基金押注互换利差方向。美联储研究人员估计，相关头寸去年已从2022年的不足500亿美元攀升至创纪录的3050亿美元。
贝森特的回购扩容计划为这一格局带来了阶段性转变。30年期互换利差已收窄至今年2月以来最低，10年期互换利差也压缩了约3个基点，目前约为38个基点。
ING Groep NV纽约研究主管Padhraic Garvey认为，互换利差收窄反映出市场对“未来回购规模可能一再扩大”的预期定价。
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